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2021年2季度原油展望

来源:网络整理 浏览次数: 日期:2021-05-01 14:53

原油季报】21Q2原油展望:蓄势待发

概念小结

2021年开年从沙特的自愿特别减产开始,奠基了整个1季度继承快速去库的基调,美国的汗青性寒潮导致供需双间断同样推涨油价。布伦特一度摸高70,最高涨幅靠近40%。尔后欧洲第三轮疫情反弹,对需求的担心作为导火索,打点资金的negative gamma风险导致了盘面踩踏式的暴跌,今朝布伦特回调至60-65区间,WTI回调至58-62区间。

2季度的供给仍处于可控的范畴内,独一的变量在伊朗的浮仓攻击。OPEC+逐月小幅增加供给,别离为5月OPEC+35/沙特+25和6月OPEC+35/沙特+35;页岩油Q2看不到边际增长,油价不变高位的环境下,H2有望看到40-50的增量;伊朗产能的完全回归仍是中恒久问题,Q2不做绝对利空思量,详细存眷美国重返伊核协议的希望,而短期内伊朗的非官方出口量激增,大部门流向中国地炼,会在必然水平上影响地炼的采购节拍,进而影响油价的涨势。

Q2需求整体先抑后扬,当前欧亚需求均较为疲软,而2季度中后段甚至到Q3,仍有较高的规复预期。欧洲今朝仍是疫情的反弹导致需求回归再次后置,存眷疫苗的接种希望与欧洲各国的解封环境;亚洲主要是海内进入了春季查验,但查验季竣事前中国炼厂会有提前备货的流动,后续跟踪主要油种的升贴水变革以及现货的买盘活泼度;美国一连规复的逻辑较为清晰,宏观托底+夏季制品油旺季的刺激。详细油品来看,航煤的规复仍是Q2的重点,一方面存眷各国放松观光限制的政策,一方面跟踪炼厂的出率是否有切换的行动产生。

别的从盘面来看,通胀预期与美国实际利率的变革同样会对油价的走势造成必然的影响,留意风险的防御。

整体来看,我们认为Q2油价的上行趋势仍未竣事,主要驱动仍在需求的规复预期。Brt价值中枢抬升至68,可以或许看到75+的行情呈现,WTI价值中枢抬升至65;而H2跟着油价的升高,OPEC+闲置产能更快的释放,以及伊朗的大概回归,供给压力加大,油价的涨势或受到更多阻力。

2季度维持去库名堂,静待补库预期兑现?

行情回首

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

1季度的几个变量

1. 沙特自愿特别减产100万桶/天奠基1季度快速去库的基调;

2. 美国寒潮意外间断德州的原油出产及炼厂需求,对制品油影响甚于原油;

3. 欧洲第三波疫情反弹,根基面乏力的环境下,盘面兑现negative gamma效应带来的踩踏风险;

4. 苏伊士运河堵塞的影响较小。

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

展望2季度,整体仍是去库名堂

今朝的环境来看,尽量欧佩克告竣协议,将在5-7月慢慢放开增产,但整体的增产幅度仍较为审慎。

在需求规复预期较强的乐观情绪下,2季度仍然能保持去库状态,去库速率较去年4季度和本年1季度有所收窄。

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

补库预期何时兑现

去年OECD原油加油品库存较五年均值过剩量最高呈此刻2季度,约3亿桶,到本年1月,总过剩量降至不敷1亿桶。

四季度美国和欧洲大幅去库,美洲从1亿桶降至约3000万桶,欧洲从1亿桶降至约6000万桶。

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

这一轮的OECD去库主要是制品油的发动,到1月,美洲的油品库存已经低于五年均值,欧洲油品库存受疫情制约希望略缓,但仍在去库周期中。

当库存常态化后,2季度有需求快速回归的预期,炼厂将进入主动补库存的阶段,预期兑现将支撑原油价值上涨。

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

供给整体不变,变数在伊朗和页岩油?

减产执行率不再是重点,寡头的立场抉择整体基调

欧佩克自去年以来的减产完成度一直维持在较高的程度。本年2月,得益于沙特的特别减产100万桶/天,OPEC整体的减产执行率靠近120%;除沙特外的减产率也到达了98%,根基照旧大国自律性高,小国执行力差的环境。

需求规复历程不稳的环境下,OPEC+仍然会审慎看待放松减产的时间节点,重点存眷沙特、俄罗斯等寡头的立场。

2季度将慢慢放开增产。

2021年2季度原油展望

2021年2季度原油展望

数据来历:天风期货研究所

懦弱需求下,OPEC+的闲置产能仍处高位

今朝OPEC+的闲置产能高出900万桶/天。

OPEC+仍具有快速释放其闲置产能的本领。以去年4月沙特、俄罗斯增产争夺市场份额时为例,3月到4月的闲置产能快速释放约400万桶/天。

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